O governo e sua dívida cotidiana

Pagamentos em dólares em janeiro, uma renovação mais rígida de alguns instrumentos e duplicação de endividamento em pesos durante 2024. Embora um acordo com o FMI seja esperado, a emissão não cessa: a base monetária aumentou 209% no ano passado.

Desde dezembro de 2023, o mês em que Javier Milei assumiu a presidência, as ações da dívida bruta medidas em dólares aumentou de 370.664 milhões para 466.686 milhões. É um aumento de 96.022 milhões de dólares, de acordo com dados oficiais. Figura que dobra a quantidade de dívida contratada durante o governo de Mauricio Macri com o Fundo Monetário Internacional (FMI).

Dentro desse aumento nas ações do primeiro ano de Milei, você pode ver que a dívida em pesos dobrou. Passou de 141.000 milhões em dezembro de 2023 para 210.183 milhões em dezembro de 2024 (medido em dólares, mas em instrumentos em pesos).

Embora o governo tivesse como slogan, a não emissão de pesos, em seu primeiro ano de mandato, a base monetária atingiu 27,2 bilhões. Ele disparou 4,2% em dezembro e cresceu 209% ao longo de 2024. A média anual durante os quatro anos do governo de Alberto Fernández foi de 50% e 34% em Mauricio Macri, de acordo com o economista Roberto Cachanosky.

Liquidez ajustada

Nesta quarta -feira, o Ministério da Economia fez o segundo concurso em pesos este ano. Estes foram vencimentos que acrescentaram 8,8 bilhões de pesos.

6,6 bilhões foram concedidos; o que implicava “uma renovação de 75 %”, disse Pablo Quirno, secretário de Finanças.

O que acontece, disse Juan Manuel Fanco, do grupo SBS, é que a liquidez é “apertada” e “possivelmente alguns não renovaram para conseguir pesos”. Ele também destacou para o campo financeiro que o lefi privado (mantido pelos bancos) “está caindo e os passes ativos, subindo”.

Na colocação desta quarta -feira, um bônus de taxa fixa (BONCAP) foi colocada em janeiro de 2027. Este instrumento é o que capturou mais dinheiro: 43 bilhões de pesos cuja taxa efetiva (TEM) foi de 2,05%.

O restante foi para o LECAP (carta capitalizável a uma taxa fixa) em março de 2025 para um tópico de 2,4%; já abril de 2025 a um tópico de 2,26%; e em um bancer (indexado à inflação) em março de 2027, com uma taxa de retorno anual interna de 7,66%.

Chute para frente

Na sexta -feira passada, o governo conseguiu aceitar 64% dos vencimentos entre maio e novembro de 2025. Na verdade, o Ministério das Finanças procurou renovar a maturidade em 23 bilhões de pesos e alcançou 14 bilhões. E estendeu a vida média de vencimentos de 0,54 a 1,51 anos.

Para Quirno, essa estratégia financeira está “focada na extensão do perfil de vencimento a taxas de descendente, é um pilar de âncora monetária necessário para sustentar o processo de desinflação”.

Dívida paga

Em 9 de janeiro, o governo pagou, através do Tesouro, 4.360 milhões de dólares entre vencimentos capitais e interesses globais (títulos emitidos sob lei estrangeira) e Bonares (sob a lei argentina).

Foi o primeiro pagamento da reestruturação promovida pelo então ministro da economia Martín Guzmán, durante o governo de Alberto Fernández.

“Eles dizem que o prometido é dívida … neste caso, paga”, comemorou Quirno em sua rede social X.

Em 1º de fevereiro, há outra expiração da dívida ao pagamento de 650 milhões de dólares com o Fundo Monetário Internacional (FMI).

Este ano, a Argentina terá que pagar 16.758 milhões de dólares em dívidas. Desse montante, 2.784 milhões são para o FMI, 3.790 para outras organizações multilaterais de crédito e 8.892 milhões para os detentores de títulos soberanos.

Como pode ser visto no gráfico preparado pelo PPI, os pagamentos de 17.857 milhões são esperados em 2026 e em 2027, 22.325.

Essa é a situação crítica que o governo enfrenta aguardando um novo acordo com o FMI.

O FMI Halaga

Dez dias atrás, de Washington, Kristalina Georgieva, diretora do FMI, disse: “A Argentina está superando os avanços na redução da inflação, algo que é tão importante para as pessoas” e acrescentou que “gostaríamos de trabalhar rapidamente em um novo programa e leve -o ao nosso quadro.

Em notas jornalísticas, as versões de possíveis acordos e novos empréstimos argentina circularam. Mas o próprio Ministro da Economia saiu esta semana para negar.

“Nada que está sendo dito sobre o acordo com o fundo está correto. Difícil de errar em tudo, mas eles estão fazendo isso! Luis Caputo em sua rede x.

Por enquanto, instituições financeiras de Wall Street, como Morgan Stanley e Bank of America (BOFA), indicaram hoje em dia que a Argentina seria destinada a um novo acordo com a agência em 2025.

O pacto pode incluir um desembolso inicial entre 5.000 e 10.000 milhões de dólares, sujeito ao cumprimento de objetivos e reformas fiscais na política de câmbio.

Quanto à taxa de câmbio, essas instituições indicaram que o esquema atual deverá evoluir para um sistema de “flutuação suja”, com uma unificação em dólar em torno de 1.400 pesos até dezembro de 2025.

Equilíbrio fiscal: “um desenho”

“O déficit fiscal e financeiro é enorme, é um registro histórico. A emissão monetária de que Milei possui que não há transmissão monetária, triplicou em um ano ”, disse Carlos Maslatón, advogado e militante do liberalismo nesta semana.

Quanto ao equilíbrio fiscal mantido pelo governo, Maslatón disse que é “um desenho”. “Como você vai declarar o saldo fiscal quando estiver emitindo permanentemente dívidas. Quando, de acordo com os números oficiais do estado argentino, a dívida no ano passado subiu 93.000 milhões de dólares e, quando eles levam a conta, podem se tornar 140.000, 150.000 milhões. Este é o aumento da dívida. Então você diz que eu coleciono isso e gasto isso, veja como desenhar seu equilíbrio ”, concluiu.

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