Paul Vallas deu a Wall Street enormes quantias de dinheiro como CEO das Escolas de Chicago

As críticas à gestão orçamentária de Vallas se concentram em duas áreas opacas do financiamento municipal: “títulos de valorização do capital” e “swaps de taxa de juros”.

Cidades, estados e distritos escolares rotineiramente emitem dívidas para pagar por novos projetos de infraestrutura e para financiar as necessidades de caixa em andamento. Durante décadas, os títulos municipais foram considerados um setor de finanças simples: os municípios emitiam dívida a uma taxa de juros fixa de vinte ou trinta anos, como uma hipoteca tradicional. Mas, a partir da década de 1990, surgiram formas mais exóticas de financiamento.

Um exemplo dessas formas exóticas de financiamento foram os títulos de valorização do capital. Chamados de “o equivalente do distrito escolar a um empréstimo do dia de pagamento” pelo ex-tesoureiro do estado da Califórnia, Bill Lockyer, esses títulos não permitem que os mutuários façam pagamentos de principal ou juros por muitos anos – até quatorze anos no caso das Escolas Públicas de Chicago – permitindo que os governos adiem os pagamentos e os investidores componham seus juros e, assim, ganhem enormes pagamentos de taxas de juros.

O relatório da ACRE descobriu que Vallas emitiu US$ 666 milhões em títulos de valorização do capital durante seu mandato nas Escolas Públicas de Chicago, resultando em US$ 1,5 bilhão em pagamentos de juros – uma taxa efetiva de juros de 223% sobre títulos emitidos para financiar operações gerais do distrito escolar.

As empresas financeiras envolvidas na comercialização dos títulos de valorização do capital incluíam Goldman Sachs, Bank of America, Lehman Brothers e Royal Bank of Canada.

“Como política, pensei [capital appreciation bonds] foi uma má ideia”, disse-nos Lockyer, que foi tesoureiro da Califórnia de 2007 a 2015. “Os títulos devem pagar pelo projeto contemplado. . . . Os juros são bons. Mas criar bolhas de valorização do capital me pareceu uma má ideia.”

Os títulos de valorização do capital eram rotineiramente comercializados com base em suposições de valores de propriedade mais altos no futuro devido à melhoria dos serviços públicos financiados pelos títulos. Essa modelagem otimista, em tese, justificava os anos de atraso nos pagamentos, o que permitia aos obrigacionistas capitalizar os juros.

“Ligar isso a algum aumento especulativo nos valores das propriedades locais simplesmente não faz sentido”, disse Lockyer. “eu dou [the municipal finance industry] crédito por sempre descobrir um novo golpe inteligente, mas era o que eu pensava. Foi um truque que lhes permitiu alegar que os custos do título seriam significativamente menores do que o justificado.”

Citando as preocupações de Lockyer, a Califórnia reprimiu os títulos de valorização do capital em 2013.

Vallas também supervisionou transações de títulos que levaram a dispendiosas trocas de taxas de juros.

Os swaps de taxa de juros envolvem um município inicialmente emitindo dívida de taxa variável, como uma hipoteca de taxa variável, e então “trocando” a dívida por uma taxa de juros fixa em uma transação com um banco.

Sob Vallas em 2000, as Escolas Públicas de Chicago emitiram US$ 303 milhões em dívidas de taxa variável, algumas das quais foram posteriormente sujeitas a swaps de taxas de juros que custaram às escolas da cidade US$ 32 milhões, de acordo com o relatório do ACRE.

Os swaps de taxa de juros têm sido objeto de enorme controvérsia em Chicago, com protestos rotineiros em bancos e financeiras que lucraram com os negócios. Esses protestos eram frequentemente liderados pelo Sindicato dos Professores de Chicago (CTU), que está apoiando Johnson, um professor e ex-organizador da CTU, na corrida para prefeito. No total, todos os acordos de troca iniciados pelo distrito escolar – não apenas sob a supervisão de Vallas – custaram US$ 508 milhões aos alunos da cidade, disse Bhatti da ACRE.

Quando Vallas era o superintendente do distrito escolar da Filadélfia de 2002 a 2007, Vallas fez US$ 691 milhões em acordos de troca, com o custo total para o distrito escolar sendo de US$ 162 milhões, segundo o relatório do ACRE.

Jack Wagner, um ex-auditor geral da Pensilvânia que rotineiramente auditava os acordos de swap, disse-nos que os swaps eram muito arriscados e que deveriam ser banidos.

“Mais uma vez, com preocupação no sistema bancário, há maior potencial de que certas entidades envolvidas em swaps de taxas de juros possam sofrer perdas”, disse Wagner. “O grande problema é que eles são imprevisíveis. E fontes financeiras imprevisíveis não devem fazer parte do dinheiro público porque obviamente você está jogando com dinheiro público. E é muito difícil entender as trocas, muito menos segui-las.”

Essas preocupações foram repetidas por Joe Fichera, ex-executivo de Wall Street que estudou swaps de taxas de juros.

“A maioria dos municípios não tem experiência interna para avaliar as trocas, então eles têm um consultor de trocas que só é pago se um acordo for fechado”, observou ele.

“Você está assumindo vários riscos que talvez não consiga administrar”, continuou Fichera. “O desenrolar dos swaps cria enormes pagamentos que você precisa financiar, o que mostra os tipos de riscos que você corre. A estrutura é construída para o banco, não para o governo, porque os bancos são mais inteligentes.”

Vallas recebeu US$ 5.000 em dinheiro de campanha de Allan Muchin, cuja firma Katten Muchin fez trabalho legal em alguns dos títulos de valorização do capital, bem como US$ 5.000 de Paul Crimmins, sócio da Mayer Brown, que também fez trabalho legal nos títulos.

Além disso, Vallas recebeu $ 1.000 de um executivo do Royal Bank of Canada, o banco que fez o acordo de swap das Escolas Públicas de Chicago que surgiu da emissão de dívida de taxa variável supervisionada por Vallas.

“Os acordos absurdamente complicados que foram tão ruinosos para as escolas públicas de Chicago e Filadélfia eram a nova roupagem do imperador para as finanças públicas”, disse o ex-deputado democrata Brad Miller, da Carolina do Norte, um crítico dos acordos financeiros municipais de Wall Street. “Vallas achava que estava no pequeno círculo de sofisticados que entendiam os negócios e as novas roupas do imperador eram lindas. Quando os negócios foram para o inferno, os bancos de Wall Street disseram a todos que os negócios eram ótimos, mas eles simplesmente tiveram azar, e Vallas também acreditou nisso.”