Enquanto os funcionários públicos em toda a América se preparam para canalizar ainda mais as economias dos funcionários do governo para os magnatas do private equity, um alarme soou para qualquer um que se desse ao trabalho de ouvir. É um aviso que os executivos de Wall Street querem que você ignore enquanto eles economizam taxas de aposentadoria – mas quanto mais tempo o aviso for ignorado, maior será a bomba-relógio financeira para trabalhadores, aposentados e os governos que os pagam.
No início deste mês, Pitchbook – o principal meio de comunicação do setor de private equity – declarou que “os retornos de private equity são uma grande ameaça à capacidade dos planos de pensão de pagar os aposentados em 2023”.
Com mais de um em cada dez dólares de pensão pública investidos em ativos de private equity – e com os estados continuando a manter seus contratos de private equity em segredo – Pitchbook citou um novo estudo concluindo que as perdas dos investimentos podem estar no horizonte para os sistemas de aposentadoria que sustentam milhões de professores, bombeiros, socorristas e outros funcionários do governo.
“Os retornos de private equity são relatados com um atraso de até seis meses e, a cada atualização em 2022, os valores diminuíram – o que significa que os números de 2022 incluíam avaliações exageradas de ativos de private equity e os números de 2023 incorporariam essas perdas”, observou o estudo do Instituto Equable.
Para compreender essa bomba-relógio, você precisa entender o modelo de negócios do private equity.
Em geral, as firmas de private equity usam o dinheiro da pensão para comprar e reestruturar empresas para depois vendê-las a um preço mais alto do que foram comprados. Entre a compra e a venda, não há métricas transparentes para avaliar o ativo adquirido – as firmas de private equity podem fabricar um valor alegado para informar aos investidores de pensão (e há evidências de que inflacionam as avaliações ao buscar novos investimentos).
Em uma história sobre um investidor recebendo duas avaliações diferentes para a mesma empresa, Investidor institucional destacou o absurdo: “Todo mundo quer saber o que os ativos privados realmente valem. A verdade: é complicado.”
Enquanto isso, os termos de avaliação e honorários em contratos entre empresas de private equity e pensões públicas são mantidos em segredo, isentos das leis de registro aberto.
Com isso em mente, os novos alertas são simples: as empresas de private equity podem ter dito a seus funcionários de pensões que seus ativos valiam muito mais do que realmente valem, enquanto as empresas estavam desviando bilhões de dólares em taxas do dinheiro dos aposentados.
Se as baixas contábeis acontecerem agora, isso pode significar que, quando chegar a hora de vender os ativos para pagar os benefícios prometidos aos aposentados, os fundos de pensão terão muito menos dinheiro disponível do que as empresas de private equity os levaram a acreditar. Nesse ponto, há três escolhas dolorosas: cortar benefícios de aposentadoria, cortar programas sociais para financiar os benefícios ou aumentar impostos para recuperar as perdas.
Os sinais de um cenário apocalíptico já são evidentes: algumas das maiores empresas de private equity do mundo têm relatado grandes quedas nos lucros, e os reguladores federais estão intensificando seu escrutínio das baixas contábeis da indústria nas avaliações de ativos. Enquanto isso, um banco de investimento informou que, em suas transações de 2021, os ativos de private equity foram vendidos por apenas 86% de seu valor declarado no ano passado.
Mas enquanto os aposentados podem estar em perigo, os executivos de Wall Street estão protegidos graças ao seu modelo de negócios cara-nós-ganhamos-coroa-você-perde: algumas das empresas que administram o dinheiro dos aposentados estão relatando perdas de ativos para os investidores, enquanto arrecadam ainda mais taxas dos investidores e continuando a aumentar os salários dos executivos.
Enquanto isso, mesmo com alguns investidores privados sofisticados correndo para sair do private equity, a maior empresa de private equity do mundo, o Blackstone Group, recentemente assegurou aos analistas de Wall Street que as autoridades estatais de pensões continuarão usando as economias dos aposentados para aumentar as receitas das empresas de private equity, fundos de hedge, fundos imobiliários e outros chamados investimentos alternativos.
“O desejo por alternativas continua muito forte”, disse o presidente da Blackstone, Jon Gray, em uma ligação para investidores na semana passada. “Aqui nos EUA, a legislatura estadual de Nova York aumentou a alocação para os três grandes fundos de pensão aqui em cerca de um terço.”
Gray estava se referindo aos legisladores democratas de Nova York que aprovam uma legislação que aumenta significativamente a quantidade de dinheiro dos aposentados que os funcionários da pensão podem entregar a Wall Street. O projeto de lei foi defendido pelo controlador da cidade de Nova York, Brad Lander, apenas algumas semanas depois que o democrata conquistou o cargo, prometendo que “revisaria as posições dos fundos com ativos arriscados e especulativos, incluindo fundos de hedge, private equity e fundos imobiliários privados”.
A governadora democrata de Nova York, Kathy Hochul, assinou silenciosamente a legislação no sábado antes do Natal, apenas algumas semanas após o Wall Street Journal informou que os analistas começaram a alertar os fundos de pensão sobre perdas iminentes de private equity. Os legisladores de Nova York rejeitaram simultaneamente uma legislação separada que permitiria que trabalhadores e aposentados vissem os contratos assinados entre funcionários de pensões do estado e empresas de Wall Street administrando seu dinheiro.
O Empire State não está sozinho em continuar a usar o dinheiro dos aposentados para enriquecer os especuladores financeiros mais ricos do planeta – da Califórnia ao Texas e Iowa, os fundos de pensão que controlam centenas de bilhões de dólares das economias de aposentadoria dos trabalhadores planejam despejar mais dinheiro em private equity , mantendo os termos dos investimentos em segredo.
Enquanto viajavam pelo mundo para conferências de elite em locais exóticos, os funcionários de pensões defenderam os investimentos de alta taxa, repetindo a alegação dos executivos de Wall Street de que o private equity supera de forma confiável os fundos de índice de ações de baixa taxa. Ao mesmo tempo, esses funcionários continuam a ocultar os termos dos investimentos, levantando a questão: se os investimentos são tão grandes, por que os detalhes estão sendo ocultados?
Talvez porque os investimentos não sejam tão maravilhosos quanto anunciados: em um estudo histórico intitulado “Private Equity Returns & The Billionaire Factory”, Ludovic Phalippou, da Universidade de Oxford, documentou que os fundos de private equity “retornaram quase o mesmo que os índices de ações públicas desde pelo menos 2006 ”, extraindo quase um quarto de trilhão de dólares em taxas dos sistemas públicos de previdência.
Ao todo, um Yahoo Notícias A análise constatou que os sistemas de pensão pagaram mais de US$ 600 bilhões em taxas para fundos de hedge, private equity, imóveis e outros investimentos alternativos ao longo de uma década.
“O quadro geral é que eles estão recebendo muito dinheiro pelo que estão fazendo e não estão entregando o que prometeram ou o que fingem que estão entregando”, disse Phalippou ao New York Times em 2021.
Mesmo alguns em Wall Street admitem a verdade: um estudo do JP Morgan em 2021 descobriu que o private equity mal superou o mercado de ações, mas ainda não está claro se esse desempenho “muito fino” vale o risco de investimentos opacos e ilíquidos cujo valor real é muitas vezes impossíveis de determinar – investimentos que podem desmoronar quando o dinheiro é mais necessário.
Embora os alertas não tenham impedido a inundação de fundos de pensão para o capital privado, eles romperam pelo menos alguns cantos da política americana.
Por exemplo: a Securities and Exchange Commission está considerando novas regras para exigir que as empresas de private equity divulguem melhor as taxas que estão cobrando.
Da mesma forma, o auditor republicano de Ohio, Keith Faber, acaba de emitir um relatório soando um alarme sobre funcionários de pensões do estado mantendo seus contratos de private equity ocultos de aposentados e do público em geral – uma prática replicada em estados de todo o país.
Em Nova York, o deputado democrata Ron Kim está se preparando para reintroduzir seu projeto de lei encerrando a isenção de registros abertos para contratos de private equity.
E após um escândalo de corrupção previdenciária na Pensilvânia – cujo governo estadual supervisiona quase US$ 100 bilhões em dinheiro de pensão – há um potencial terremoto financeiro: durante sua primeira semana no cargo, o governador democrata Josh Shapiro prometeu repetir sua mudança como executivo do condado e pressionar para mudar o dinheiro dos aposentados das mãos de empresas de Wall Street, que arrecadaram mais de US$ 1,7 bilhão em taxas em um único ano de um dos fundos de pensão do estado.
Talvez na linguagem mais dura já proferida sobre o assunto por qualquer governador, Shapiro disse ao maior jornal de seu estado: “Precisamos nos livrar desses investimentos arriscados. Precisamos deixar de depender dos gerentes de dinheiro de Wall Street.”
Shapiro pode enfrentar oposição não apenas dos magnatas do private equity e seus lobistas – mas também dos curadores filiados aos sindicatos dos conselhos de pensão. Enquanto o Philadelphia Inquirer relatou: “Os membros do sindicato [on the boards] têm favorecido principalmente a velha estratégia de investimentos privados, mesmo quando contestados pelos representantes dos governadores e pelos últimos tesoureiros estaduais”.
Quando os retornos dos investimentos foram um pouco melhores, essa aliança profana entre alguns sindicatos e empresas de Wall Street passou despercebida, mesmo quando os fundos de pensão foram devastados por taxas. O mesmo vale para a estratégia geral de investimento dos fundos de pensão, que tem enviado cada vez mais poupanças de aposentados para firmas de private equity.
Mas com os alertas de baixas contábeis e prejuízos cada vez mais altos – e com as próprias publicações comerciais de Wall Street soando as armas – a dinâmica pode mudar.
Antes tarde do que nunca – embora quanto mais tarde, maior o risco para milhões de trabalhadores e aposentados.
Source: https://jacobin.com/2023/02/private-equity-government-retirement-funds-value-drop
