Acordo de títulos “azuis” do Equador não salvará Galápagos

Pelo acordo, os fundos de conservação serão gastos por um fundo especial chamado Galapagos Life Fund (GLF) – uma sociedade de responsabilidade limitada registrada em Delaware. É dirigido por onze diretores: cinco do governo do Equador e seis de fora, desde o gestor de investimentos com fins lucrativos Climate Fund Managers (através de uma subsidiária) até representantes das indústrias locais de turismo e pesca. Uma organização não-governamental (ONG) também tem assento à mesa, atualmente e pelo menos nos próximos dois anos ocupada pelo Pew Bertarelli Ocean Legacy Project.

A confiança vai ouvir os pedidos de financiamento de projetos locais e desembolsar o dinheiro de acordo. A ideia é investir em projetos que farão crescer a economia das Ilhas Galápagos — dominadas pela pesca e pelo turismo — enquanto protegem os vulneráveis ​​oceanos de uma região famosa por sua biodiversidade.

Este patrimônio ecológico é tão importante que está consagrado na Constituição do Equador, que garante aos cidadãos da nação o direito de viver em um ambiente saudável e ecologicamente equilibrado e protege contra danos ambientais.

As ilhas também são uma questão de soberania para o Equador. Por causa deles, a nação compartilha uma fronteira marítima com a Costa Rica, e o Equador tem jurisdição soberana exclusiva sobre o mar até pelo menos duzentas milhas náuticas de suas fronteiras (talvez por isso, o Ministério da Defesa do Equador tenha assento no GLF confiar).

Ortega Pacheco diz que existem alternativas com controle e supervisão mais rígidos das autoridades equatorianas ou, pelo menos, um processo com significativamente mais transparência. Mas a nação latino-americana, abalada pela pandemia, devastada por um terremoto e inundações no início deste ano, e com mais de US$ 60 bilhões em dívidas, tem poucas boas opções.

A precariedade econômica somada à instabilidade política (o presidente Guillermo Lasso dissolveu a Assembleia Nacional para evitar um voto de impeachment e não concorrerá às próximas eleições) significa que o país não é exatamente um queridinho do mercado. A Moody’s Investors Service, que classifica a qualidade de crédito da dívida, colocou uma classificação de crédito Caa3 “lixo” nos títulos do governo do Equador, em um sinal de que o país tem grande probabilidade de inadimplência. Em contraste, o Galapagos Marine Bond, emitido por meio de um veículo de propósito especial irlandês, carrega uma classificação Aa2 – a terceira mais alta possível e dezesseis níveis acima da do Equador.

Para garantir esse financiamento mais barato e a redução da dívida, o Equador deve confiar nas boas intenções de um conselho onde a nação tem apenas o controle minoritário. O Ministério da Economia e Finanças do Equador não respondeu às ligações e mensagens solicitando comentários.

Em um país desenvolvido, “isso seria impensável”, disse Ortega Pacheco em entrevista concedida em Guayaquil, Equador. “Mas porque é no Equador, bem, é porque eles têm instituições fracas – há sempre uma lógica Norte-Sul que orienta esse tipo de pensamento.”

Tudo isso poderia ser mais fácil de engolir se o fundo GLF tivesse um mandato claro. Às vezes, os títulos verdes estão vinculados a projetos específicos, mas o papel do GLF nas Galápagos é vago.

Giuseppe Di Carlo, diretor do Pew Bertarelli Ocean Legacy Project, diz que a confiança gastará dinheiro em quatro pilares: alcançar uma gestão eficaz, melhorar a pesca, promover o turismo sustentável e fomentar a economia “azul”. Esse tipo de frase é típico no setor financeiro verde, que prospera com promessas nebulosas que protegem tanto os emissores quanto os investidores se nada verde realmente acontecer.

Di Carlo diz que o fundo GLF ainda está sendo construído e que as categorias são vagas porque todo o empreendimento ainda está decolando. Ainda assim, ele está ciente das acusações de “lavagem verde” que atormentam o resto da indústria.

“O dinheiro não pode ser usado de nenhuma outra forma e, quando o fundo for totalmente financiado, continuará a financiar a conservação no mesmo nível”, disse ele. “Estamos cientes das críticas de outras transações como essa e estamos tentando construir maneiras de fazer isso de maneira diferente.”

Di Carlo diz que a estrutura do fideicomisso ajudará nesse objetivo: os assentos minoritários do Equador garantirão a adesão do governo, enquanto os atores externos podem garantir que o dinheiro vá para projetos dignos.

Se o dinheiro não for para projetos dignos, no entanto, há pouco que alguém possa fazer para impedi-lo. A única supervisão sobre as atividades de gastos do fundo GLF é o próprio fundo GLF. Adrián Garza, analista da Moody’s que avaliou os títulos de Galápagos, diz que mesmo que os gastos não estejam alinhados com a conservação ou o Equador retire o financiamento para o fundo, os investidores que compraram os títulos provavelmente não agirão.

Tecnicamente, diz Garza, os investidores poderiam – após um longo processo de subfinanciamento repetido das atividades de conservação – talvez exigir o reembolso imediato das obrigações do Equador em um processo conhecido como aceleração. Muitas coisas teriam que dar errado, e as chances de sucesso são tão incertas que ele descartou a possibilidade como um risco extremamente pequeno.

“Se o Equador está fazendo os pagamentos do empréstimo, mas talvez, até certo ponto, falhando na outra parte da equação com as atividades de conservação, os detentores de títulos ainda estão sendo pagos”, disse ele em entrevista da Cidade do México. “Eles não têm um forte incentivo para acelerar.”

Para Quinn Curtis, professor de direito da Universidade da Virgínia, essa falta de aplicabilidade é o cerne do problema dos títulos verdes.

“Se os investidores são sinceros em querer instrumentos fortes e confiáveis ​​que tenham alguns dentes, não é muito difícil criá-los”, disse ele. “Mas se os investidores querem dizer que têm elementos verdes em seu portfólio sem nenhum risco de sacrificar o retorno e estão dispostos a aceitar compromissos superficiais para obter esse selo verde, então estamos perdendo a mecânica de mercado que levaria a essa credibilidade. ”

Na verdade, ele acrescentou, a confiança independente do Equador é uma espécie de melhoria. A maioria dos negócios nem tem isso.

“Esse mercado poderia gerar instrumentos mais confiáveis”, disse. “A questão é: ele quer?”

Ainda assim, as perspectivas estão ficando cada vez mais sombrias para um canto do mundo que é famoso por sua biodiversidade desde que o jovem Charles Darwin pisou nas ilhas em 1835. Os conservacionistas esperam que o enorme acordo de dívida pelo menos consiga alguma coisa.

“Todas essas coisas precisam de financiamento, e os meios convencionais de arrecadação de fundos não vão resolver. Tem que vir dos governos, tem que vir do financiamento de alguma forma, precisamos encontrar maneiras de fazer isso funcionar”, disse Tom O’Hara, porta-voz do Galapagos Conservation Trust em Londres. “É só que você precisa ter certeza de que realmente entrega e não é apenas uma enxurrada de comunicados à imprensa e, dez anos depois, o dinheiro não está chegando.”